近日，美国知名投行高盛围绕中国白酒行业的动态发布了研究报告，并重点关注了茅台，明确重申对贵州茅台股票的“买入”评级。
高盛在报告中详细披露了茅台酒近期批价波动、i茅台用户画像、股价表现及估值逻辑，指出茅台凭借强大的品牌力、高效的渠道管理和稳健的财务表现，有望在白酒行业新周期中率先突围，成为市场的核心“赢家”。
正面看待茅台市场与价格走势高盛研报显示，飞天茅台酒批价在春节旺季冲高后，出现阶段性波动符合预期，预计飞天茅台酒批价将在一定区间范围内保持稳定。另外，高盛还指出， 近期1升装飞天茅台、精品茅台等非标产品的批价也保持相对稳定。
此前行业人士作出分析，飞天茅台酒乃至整个白酒板块在春节前后出现价格变动，有季节性需求变化带来的影响，尤其是春节作为白酒消费最关键的旺季，产品需求与价格在春节前期出现显著增长，春节结束后出现自然回落也系行业常态。与此同时，茅台主动在i茅台上线飞天茅台酒，一定程度上平抑了市场价格泡沫，推动茅台酒市场走向合理与稳定，是茅台酒回归核心消费属性的关键体现。
也正是如此，高盛在研报中，重申了对茅台全年走势的正面看法，并对茅台的业绩持乐观态度，认为茅台能够在整个酒类行业不景气中率先实现“复苏”，并显著提升市场份额。
用户与渠道双维度重塑品牌生态高盛在研报中将茅台酒价格体系保持相对稳定的核心支撑，归纳为以i茅台为代表的数字化渠道的崛起。数字化渠道的崛起更成为茅台打破行业周期、优化发展结构的核心抓手，这也是本次高盛研报重点强调的茅台核心竞争优势之一。
据i茅台官方报道，春节期间i茅台在线用户数量超过1400万，日均活跃用户达到90万以上，旺季流量峰值凸显，尤其是2026年1月1日飞天茅台酒正式上线i茅台以来，i茅台的活跃用户数量增幅掀起一轮新的高潮。另外，进入2026年以来，已有超200万用户通过i茅台成功购得产品。
高盛引用了Quest Mobile数据进一步佐证了i茅台的影响力，2026年1-2月其月活跃用户数分别达2300万、1900万，较2025年12月分别增长39%、43%，用户粘性显著增强。
“茅台深度运营i茅台，不仅积累了流量，更推动茅台重新认识其用户结构，进行消费场景的数字化重构。”在高盛看来，i茅台俨然已成为用户获取与转化的重要渠道。
形成这种观点的核心在于，一方面i茅台已积累足够规模的用户群体；另一方面，从用户画像来看，茅台的消费群体已显示出逐步年轻化以及场景多样化的态势。
从具体数据来看，基于i茅台春节期间对153万用户的问卷调研，53%的用户优先通过 i 茅台购酒，选择茅台专卖店的用户占22.8%。
31-40岁用户的占比达45%，成为核心消费群体；25-30岁、41-50岁用户占比分别为12.2%、27.3%，25至50岁的劳动年龄人口占比超八成，年轻用户群体持续扩大，打破了茅台以往“中年商务人群主导”的用户刻板印象。
消费场景上，44%的用户将饮酒定义为“放松身心、偶尔小酌”的生活调剂；选择每天适量饮用的用户占比22.1%；选择在聚会欢庆场合以酒助兴、为节添彩的用户占比18.7%，打破茅台以往以商务、宴请为主的场景局限，实现了消费场景的多样化延伸。
基本面与资本面双轮支撑茅台在白酒行业下行周期中的核心竞争力，不仅体现在产品与渠道的基本面优势，更在于稳健的资本运作与清晰的估值逻辑，二者形成双轮支撑，让茅台成为高端白酒板块的防御标杆。
资本运作层面，高盛在研报中特别关注到茅台近期的重要公告，截至 2026年2月底，贵州茅台已累计回购公司股份57.25万股，占公司总股本的0.0457%，累计支付资金8.01亿元。
在业界看来，茅台管理层用真金白银确认公司对自身价值的坚定信心，也为股价提供了强有力的支撑。
根据高盛对2026年2月6日至2月13日部分白酒品牌股价累计涨幅表现的梳理，茅台的涨幅为2%，为两家正向增长的酒企之一，在白酒品牌中表现相对较好。
与此同时，高盛研报提出，2025-2027年茅台营收复合年均增长率与净利润复合年均增长率均为3%。在行业整体承压的背景下，展现出稳健的盈利预期。因此，高盛重申给予茅台“买入”评级，成为其研报中唯二给予该评级的白酒企业之一。
高盛研报认为，茅台的品牌壁垒与渠道改革成效已形成较强的风险抵御能力，尤其是 i 茅台平台持续投放产品，能够有效对冲行业需求波动，成为茅台穿越行业周期的核心支撑。
整体而言，高盛研报对茅台的核心判断清晰且明确：在去金融化、回归消费属性的背景下，i 茅台的渠道价值与用户运营成效持续凸显，股份回购等资本运作稳定市场信心，叠加不可复制的品牌壁垒，茅台将持续引领高端白酒板块发展，成为白酒行业结构性调整与复苏的核心标杆。
开源优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
